豆粕大幅拉升，高位震荡后或再寻突破！-明慧期货培训网，学习联系：15217215251

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受美豆价格一直拉升的影响，国内豆粕跟随美豆上升。而美豆大涨受多方面的影响，一个是主产区长期干旱的影响，另一个则是8月中旬出现的风暴，直接使USDA继续调低了美豆的单产。在总产量预期减少的背景下，而巴西的大豆库存基本销售一空，我国四季度只能购买美豆，这才使得美豆11月份主力合约突破了1000美分，最高点达到1008.75美分/蒲式耳，从8月中旬的风暴以来，美豆已经累计涨超15%。

USDA供需报告利多，美豆优良率继续下降

12日凌晨，美国农业部（USDA）发布了9月份农作物的供需报告，数据显示2020/21年度美国大豆单产为51.9蒲/英亩，相比于上月预测值减少1.4蒲/英亩。大豆产量预测值调低到43.13亿蒲式耳，低于上月预测的44.25亿蒲。另外，受大豆出口增加以及国内压榨需求的上升，美国陈豆期末库存遭到调低，2020/21年度美国大豆期末库存，从上月预测的6.1亿蒲调低到了4.6亿蒲，降幅高达24.59%。

在供需报告出炉后，本周二（9.15）凌晨USDA每周作物生长报告发布，数据显示，截至9月13日当周，美国大豆优良率为63%，前一周为65%，去年同期为54%。干旱叠加风暴灾害的影响，使美豆的优良继续走低，在美豆愈演愈烈的减产背景下，我国的对大豆旺盛的需求，或将继续成为推动美豆价格拉升的动力。而美豆的大涨，也会带动国内的豆粕持续上行。

拉尼娜或成下一个影响因素，大豆或面临更大减产

上周日本气象局和美国气象机构NOAA，均监测到了拉尼娜可能发生，日本气象局预计拉尼娜现象可能已经出现，拉尼娜现象将持续到冬季的几率为70%，NOAA预计拉尼娜持续到2020年北半球冬季的概率为75%。如果拉尼娜的影响开始显现，将引发市场对南美干旱及后期大豆种植的担忧。

在当前巴西已经遭遇干旱天气，9月下旬即将开始的大豆播种很可能将受到影响的情况下，拉尼娜的到来进一步加剧了市场的这种担忧。2019/20年度的巴西大豆库存已经被中国的旺盛需求几近掏空，近期巴西经历了谷物粮食价格的大幅上涨，甚至引发了官方在取消大豆等农产品进口关税方面态度的松动。

此外，拉尼娜给更靠近太平洋西海岸的阿根廷带来的影响更大，而阿根廷本就是一个农业生产设施落后，农业生产很容易受到不利天气的影响的国家。

如果南美新季大豆播种及单产受到影响，势必将进一步加剧全球买家对美豆的依赖程度。在今年美豆单产出现下调，结转库存预期将较去年明显下降的情况下，南美供应的下滑将引发全球大豆平衡表的进一步收紧，推升美豆盘面及国内大豆进口成本后，国内的豆粕价格也会因此抬升。拉尼娜的演变和影响是四季度应该重点关注的对象。

进口继续加大，谨防库存压力走高

从豆粕的进口方面来看，进口量供应依旧庞大，据中国海关数据显示，8月国内进口大豆到港960.4万吨，同期历史最高值;1-8月共计到港6474万吨，同比增15%，比前高2017年同期增加2.2%;天下粮仓预计9-12月国内大豆到港量为3360万吨，加上截至8月底国内进口大豆库存740万吨，9-12月国内大豆供应量约4000万吨。

假设月均维持825万吨压榨，期末国内大豆库存约800万吨，处于历史同期高水平。关注油厂大豆和豆粕库存的变化，谨防美豆调整时豆粕大幅下杀洗盘。