在我国期货市场的初期，过度投机和监管不利导致恶性事件频频发生。
在众多的期货事件中，中商所（海南中国商品期货交易所简称）的R708（R是天然橡胶交易代码）事件极其抢眼—该事件直接导致中商所20多个席位宣告爆仓，致使中国证监会对当时的期货经纪机构和市场参与者进行了有史以来最大规模的一次处罚。
序章：新庄被套
1997年，我当时还在海南农垦总局下属的一家公司做事，是该公司的期货操盘手。农垦总局是海南省最大的国营机构，拥有国有大中型企业一百多家，职工和家属总计超过百万人。我们公司是一家物资贸易公司，主要经营天然橡胶现货贸易，期货当时只是副业之一。
天然橡胶在中商所（海南中国商品期货交易所简称）原本属于比较冷门的品种，一直都是些和我们性质类似的现货商在做套保（套期保值：套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式）,要不是中商所的热门品种咖啡出了问题，天然橡胶可能永远都不会成为热门。
咖啡由于F703“多逼空”事件的影响，使得交易量迅速萎缩，没有人愿意做了，中商所的交易冷清了很多，有很多资金陆续离场。
这时，唐荣汉（原中商所副总裁，总裁张庶平因F703事件被撤职后，唐接任总裁职务）刚刚上台，为了活跃交易，也为了给上级表现表现，就找了“石得益（音）”来中商所坐庄。
“石”在期货界名声不小，在国内期货市场南征北战多年，国内顶尖实战期货、股票技术培训课程，杭州期货技术培训班、上海期货操盘课程、苏州期货短线培训课程、期货操盘实战技巧课程、广州期货波段交易课程、北京期货股指期货培训，关注明慧期货培训网，了解更多金融期货资讯;期货高手培训导师：葛定臣、李永强、谭传科、付爱民、杨清、周耀华、韩旭、吴洪涛、侯婷婷、陈海洋、罗宾、陈伟、李尧、万浩明、孟德稳、陈吉明、戴忠义、李幸福、陈向忠、肖淳心飞天期权、林明等,长期不定期开课，全国招生培训学习电话/微信：18506859592;15217215251;QQ:215024376，关注明慧期货培训网了解更多金融期货资讯!甚少失手，擅长炒作小品种，中商所的F703事件他也是参与者之一，他在咖啡上赚了不少。
1997年4月，“石”杀进当时的龙头合约R706做多（买方）。受国际胶价的影响，国内胶价一直走低，期货价格比现货价格还稍高一点，很多现货商和我们一样都想在期货上套保。
“石”刚把期货价格拉高，就有大批量卖单出现。当时我们不仅做了套保还空（卖）了很多的虚盘（投机卖单）给他，其他现货商也不看好橡胶的价格走势，可能也空了不少虚盘，“石”被强大的抛盘砸伤了，后来只好赔钱平仓（买入或卖出以抵消原有的期货合约）出局。
R706做多失败以后，“石”反手做空，致使期货价格急跌，紧随其后的R708也跟着急跌，这刚好达到他的目的，让他能在很低的价位偷偷买进R708。
我们在R706以前一直做得比较顺利，套保和投机双管齐下，屡战屡胜。在R706上我们的投机比例更大，因此也就赚得更多，这让我们当时有些得意忘形，也导致我们在R708上投机心态更加严重。
由于投机心态很重的空头们丧失了警惕性，因而并没有发现“石”偷偷在R708上建多仓，这使得“石”很容易就吸到了足够的单子。
当时期价（期货价格/吨）大概是9700元左右，现货价格更低，“石”逆市操作，硬是把价格拉升到10000元以上。不料过高的期货价格吸引来了更多的现货商来期货市场抛胶，于是期价再次被砸了下去了，石“重仓”被套。
大鳄出水
被深度套牢后，“石”去找朋友来帮忙救市—拉来了“恶庄”邵桥。
邵桥是中国黑色金属材料公司江苏分公司的操盘手，是期货界中的超重量级大腕，多次知名的期货事件都有他的身影，F703事件更是他一手策划并导演的产物。我曾经在中商所的咖啡上见识过他的操盘手法，狠而且绝。
邵桥能够在短期内拆借来很大的资金，他们的资金优势在期货这种短期投机行为上相当有利，他最常采用的战术就是“多逼空”—凭借着强大的资金实力建多仓，急速拉抬期货价格，把空仓拉爆，最后利用虚盘的高额盈利去接货。他们在中国期货市场上多家交易所都用过类似手法，爆炒爆赚、屡试不爽。
邵桥很少象“石”一样独自行动，他每次行动都要约上好几个战友联手，这次来做R708也不例外，他拉来了陈正正和何伟等上海的实力机构助战。邵桥等大腕们的加入很快就扭转了R708的走势，天然橡胶的期货价格很快又重新爬到10000元以上。
虽然我们明知道邵桥来了，但是当时还是不相信他们有能力在天然橡胶上做多逼空，因为橡胶的期货价格一直比现货高，因此吸引了很多套保的机构抛胶，大多数都和我们一样，在R706上没有卖掉的胶，就又抛到R708上了。
现货市场长期低迷而期货市场的火爆导致当时中商所的定点仓库云集了很多现货，除掉橡胶加工单位用掉的橡胶以外，整整一年的橡胶产量都云集到了交易所。
再加上8月是天然橡胶的高产期，国际胶价阴跌不止，东南亚产胶国面临经济危机等等因素，使得在这个时机作多逼空很不理想。
尽管各方面因素都对做多不利，邵桥还是动手了。
7月初，邵桥等机构合力操作，通过十几个席位的分仓炒作，上下洗盘，当时的行情真是可怕，头一天涨停，后面接着两个跌停，再下来又涨停，打得我们这些空头当时晕头转向、提心吊胆。国内顶尖实战期货、股票技术培训课程，杭州期货技术培训班、上海期货操盘课程、苏州期货短线培训课程、期货操盘实战技巧课程、广州期货波段交易课程、北京期货股指期货培训，关注明慧期货培训网，了解更多金融期货资讯;期货高手培训导师：葛定臣、李永强、谭传科、付爱民、杨清、周耀华、韩旭、吴洪涛、侯婷婷、陈海洋、罗宾、陈伟、李尧、万浩明、孟德稳、陈吉明、戴忠义、李幸福、陈向忠、肖淳心飞天期权、林明等,长期不定期开课，全国招生培训学习电话/微信：18506859592;15217215251;QQ:215024376，关注明慧期货培训网了解更多金融期货资讯!邵桥的操作很诡异，他利用多个席位同时炒作，多空双方向都开仓，致使R708的持仓迅速增大，到最后搞得谁都不知道他到底是多单多还是空单多，到底想往那个方向打。这也正是他瞒天过海的常用招数之一。
大规模洗盘，杜绝了别人跟庄的念头，没有人敢贸然跟庄，这也正是他洗盘的目的。当所有人都晕头转向地在旁边观看的时候，邵桥选定了方向，开始拉抬R708，迅速把期价从10790元拉升到12000以上。
局势失控
当时我们虚亏已经相当大了，因为我们陆续在各价位上抛胶的同时还开了很多投机卖单，这些投机卖单把我们害惨了。公司不得不在期货这边投入了全部精力，为了尽量减少自身风险，公司在现货市场上拒绝抛胶，甚至去收购现货橡胶。
很可笑的是我们公司本身是靠卖胶为生的，那时候却拼命去买胶，因为期货价格当时已经远远高于现货价格，只要有胶，拿到期货市场上就能赚钱，其它现货商也和我们一样，因此现货市场一度断货，有价无市，现胶价格猛涨。可以说是R708使海南农垦和云南农垦的农场获益匪浅，它们把橡胶卖了个高价格。
当时国际上胶价依然低迷，由于天然橡胶的主要产地东南亚国家深受金融危机的影响，国际现货价格一直下跌，最低已经跌至600美元/吨，而国内的价格还高达10000元以上，因此很多拥有橡胶进口权的机构就去国外进口橡胶，利用差价在R708上套利。
当时囤货的主要渠道有三种，除了自产和进口以外，还有一种被称为回流的渠道，一部分已经进入生产环节的橡胶，在价格利益的驱使下，又倒流回了流通市场（一些大的橡胶制品加工商把已经入库的橡胶又拿出来抛到期货上套利）。这三种来源使得橡胶库存猛增，当时有人对外号称总现货库存有15万吨，实际上这个数量水分不小，当时的实际库存应该只有10万吨左右。
后来空头招架不住只好四处告状，我们公司的“头头”那段时间天天跑到交易所找唐荣汉，同样是空头的“中化”（一个机构的简称）告到了证监会。
中商所出于活跃市场的目的找来了资金坐庄，这在当时的期货界很正常——几乎所有的期货交易所都有这种请来的庄家，但是后来它在化解风险方面不够果断，一直犹豫不决、举棋不定，导致了R708事件愈演愈烈，多空双方的矛盾逐步升级。
因此我认为，R708事件最大责任者应该使中商所，其次才是多头；是中商所对多头的过度投机行为睁一只眼闭一只眼，听之任之，才使得多头凭借资金优势，大肆投机。
最初邵桥进来时，肯定和交易所高层已经达成某种默契。后来事态变得很严重、风险很大的时候，中商所没能采取有效的措施来及时化解风险，导致到最后完全失控。
面对多空双方日益激化的矛盾，中商所调解、压制都不管用了，只好请示证监会—最后所有的决策，包括如何出仓等，都请示了证监会。
艰难的谈判
在空头方面的一再要求和证监会施加的压力下，由中商所出面，联系了双方的主力席位代表，安排双方去协商解决，协商过程中商所并不参与，这种场外协议在期货界屡见不鲜。
7月28日，多空双方在中商所对面的国商大厦二楼进行了第一次谈判。这次谈判是我们老板去的，一直谈到第二天凌晨，但是最后却没有谈妥，主要因为平仓价格问题、赔付问题和对实盘、虚盘的处理问题等多方面谈不拢。
多头只是在交易所的压力下才被迫参与谈判的，根本就没有什么诚意，因此给出的条件非常苛刻，空方实在无法接受，于是双方一拍两散。第二天7月29日，多头继续拉抬期价，当天胶价以12300高位收盘，空头损失加剧。
交易所再次撮合并给邵桥施压，多空双方又坐在一起，进行第二轮谈判，这次谈判我也参与了。多方当时有邵桥、陈正正等四家为代表，据我所知，其中有两家都是没有什么资金的主，却持有很多买单。这时，“石得益”早已经从R708中全身而退，拿着丰厚的利润跑掉了，因此证监会最后对R708的处罚名单里没有涉及到他。
空方主要以华热亚（北京华热亚经贸总公司，该公司后因R708过度投机被取消了中商所的会员资格）为代表出面协调，他们的投机空单好像是最多的，损失当然也是最惨重的。
当时空头阵营比较庞大，除华热亚以外还有海南农垦的两个分公司、云南农垦、海南鹏辉公司、青岛双飞龙等大约10家单位。这些空头直到这时才被迫坐到同一条船上来，为了共同的利益和邵桥谈判。
谈判进行得很艰难，一直谈到7月30日凌晨才达成共识，签订了平仓协议。协议大致内容如下：多空双方以期货价格在期货市场平仓，多方按照协议价格和实际平仓价格的差价给空头用现金形式补偿。协议价格商定为：套保单10600元，投机单11200元。
如果按照协议平仓的价格平仓，国内顶尖实战期货、股票技术培训课程，杭州期货技术培训班、上海期货操盘课程、苏州期货短线培训课程、期货操盘实战技巧课程、广州期货波段交易课程、北京期货股指期货培训，关注明慧期货培训网，了解更多金融期货资讯;期货高手培训导师：葛定臣、李永强、谭传科、付爱民、杨清、周耀华、韩旭、吴洪涛、侯婷婷、陈海洋、罗宾、陈伟、李尧、万浩明、孟德稳、陈吉明、戴忠义、李幸福、陈向忠、肖淳心飞天期权、林明等,长期不定期开课，全国招生培训学习电话/微信：18506859592;15217215251;QQ:215024376，关注明慧期货培训网了解更多金融期货资讯!我们在期货市场就基本上没有什么损失了，但是手里囤货太多却令我们头疼不已。
从协议上看，邵桥虽然在期货上少赚很多，但是却回避了现货风险，这对他们来说也还是比较划算的。剩下倒霉的就只有那些不够资格参与协议的中小投机分子了，他们很可能会被邵桥逼到爆仓为止。（中小投机者才是真的受害人）
7月29日，天然橡胶平仓踊跃，成交创天量，总持仓不断减少。R708事件到此似乎已经可以划上一个完整的句号了，而意外总是在最意想不到的时候发生，R708又起波澜。
狡猾的出逃
7月30日，中商所发文，“对R708买方（多头）持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在R708合约上开新仓。”
这个文件说白了就是欺负多头，单方面提高保证金不说还只许卖不许买。具体为什么交易所这样坑邵桥，到现在都不得而知，我个人认为有可能是证监会的意思。
从8月4日起，邵桥似乎完全放弃了抵抗，R708开始连续跌停，我们当时还没有平仓，持仓量在3.5万吨左右，每一个停板，对我们来说就是1400万元。
2天后，市场上风传邵桥弃仓逃跑了，多方爆仓的风险就此转嫁给了交易所，于是中商所在第三个3个停板后，8月8日紧急通知，把原本400元涨跌停板的限制缩小为20元，从那天起，连续7个停板后，R708于8月18日以11160元摘牌。
实际上邵桥还是赚钱跑了，他本身就是双向开仓的，因此在不允许开新仓的情况下还是能轻易地把利润平（平仓）出来。
他在A席位上平多单，在B席位平空单，这样A席位就获利丰厚，他把A席位资金撤走，B席位只留下多单，也就承担了很大的风险，最后B席位爆仓，交易所将被迫承担这个损失。邵桥就采取这种办法，牺牲了将近20个席位，卷跑了大笔资金。
其实交易所也想到了邵桥会抽逃资金，也做了一定的防范。8月11日，交易所下发文件：凡参与R708合约交易的会员资金暂缓清退。
但是邵桥应变得极快，立刻转变战术，从交易清淡的咖啡上洗钱，采用高买低卖的方法把资金划转受限制的席位的资金赔到另外一些没有受限制的冷门席位上，继续外逃，那几天咖啡的行情简直有些搞笑，不是涨停就是跌停，全天反复无数次。
交易所发现邵桥的洗钱手法后立即采取相应政策，缩小了咖啡的涨跌停板限制，但这时为时已晚，邵桥的资金已经大部分外逃完毕。
只有小部分被截留，在最后的交割中勉强接下1.3万吨现货。而空头们手里的另外10多万吨的交割合约无法履行，中商所调解后空方同意接受20％的违约赔偿金方才作罢。最终，3.3亿的违约罚款因为多方资金外逃，交易所不得已动用了自己的风险基金1.5亿予以弥补。
尾声
R708平仓协议签署以后，给我印象最深的事情是发生了一场武斗闹剧。
具体时间我记不清楚是那一天了，空头方面一些人集聚中商所闹事，其中也包括了我们公司的人，要追打代理事长唐荣汉，据说是因为交割部主任蒋立民说，平仓协议不是在交易所监督下签署的，因此交易所不保障邵桥会履行协议——他这话真好像在茅坑里扔炸弹，激起了民愤。
经过了几个月的调查，证监会对R708事件中的违规单位和个人做出严厉处罚：宣布邵桥、陈正正、何伟等人和上海华隆实业总公司、中国黑色金属材料公司江苏公司为期货市场禁止进入者，并没收其操纵市场的非法收入合计约7000万元。
对积极参与分仓炒作的各大期货经纪公司分别给予了取消其期货经纪业务资格、吊销期货经纪业务许可证、罚款和警告等惩罚措施。我们公司也因为严重投机行为被证监会给予了警告。
