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如何做好商品投资——怎样培养主动管理能力？

做期货，要把复杂的问题简单化，要去繁从简，要抓纲，纲就是供求关系。抓住了纲，就能做到纲举目张。纲是渔网上的总绳，目是渔网上的一个一个网眼，把网纲一提起来，一个个网眼就都张开。抓住事物的关键，就能轻松带动其他环节。

我觉得要做好商品，主要还是基本面分析。做商品投资，坚持基本面分析就如同做股票要坚持价值投资一样，所有投资的思路或来源，都要根据基本面来做。但现实情况呢？再回到刚才的话题，商品市场波动为什么那么大？我觉得和市场的结构有很大的关系，市场的结构发生了变化，最大的变化是量化交易的比例变多。做基本面分析天然是做量化分析的对手，我打个比方，目前的市场10个投资者，1个做基本面分析，4-5个做量化，剩下的几个什么都不懂，这样会导致什么结果？最终导致没有交易对手，市场最多持仓1000张或者500张，都往一个方向走，这样同一个方向的波动，不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了，这是很严重的问题。限仓是限制机构投资者的持仓，他们没有办法做交易对手，这样的市场结构，参与性就不高了。监管层讲过持仓成交比，一天的成交量和一天持仓量要多少才合理。刚才我们从海外专家的图上看到，商品期货期货成交量和持仓比，实在是非常高，持仓远远不够，所以我觉得应该把分母做大，把分子做小，才是解决办法。

我们在成熟的品种上，一定要坚持产业分析，也就是基本面分析，坚持产业链上的分析，这样才能说金融为实体服务，能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。如果市场上都是量化交易，怎么去发现价格？没有人定价，市场的定价不清晰。同一个基本面，也有可能把价格放在一个区间波动，那是为什么？这和我们目前的期货结构有关系，比如都是1月、5月、9月，现在把成交比重都放在5月，现在是12月，已经交易到了5月了，这说明我们5月的价格区间可以定的很高，在合理范围内，5月的定价越远会越模糊。有人打过一个比方，期货和现货就像一个人遛狗，期货可能在前面，也可能在后面，但不会超出绳子的两端。这样期货的定价功能相对来讲就不那么清晰，我们需要更好的改善这个市场结构。

商品投资坚持基本面产业链的分析，和做股票一定要强调价值投资是一样的道理。和产业研究紧密结合，对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西，我们不能做一个市场的定价者，只能做一个市场的追随者。你永远想着趋势是往上还是往下，难道就不能往前走一步去研究一下？比如今年黑色为什么会涨？你为什么不对供给侧改革做一下深入的理解？为什么年初时没有人相信供给侧改革能够进行的这么坚决？在半年前，没有人会料到黑色系会涨成这样，也就是说，供给侧改革的前因后果会如何演进？我们应该要理解上层的意图，供给侧改革是为了什么？我们的黑色产业、煤炭产业这么多年一直都是在资本投入，没有资本积累，两年前都倒了下来，整个行业都不行了，特别是国企追求业绩的情况下，只会把企业扩大，不会把自己的企业做小，每年赚了钱就去扩产能，再投资，一直到两年前崩塌了，整个行业几乎全军覆没。那怎么办？这么大的行业总要吃饭的？特别是东北，一个钢厂3万多员工要养，借债的利息都还不掉，这个行业还要怎么生存？供给侧改革势在必行。

如果基本面研究能发现价格的偏离，那么未来价格运行的路径就可以确定——错误的市场价格一定会回归正确。技术分析派是承认“市场永远是正确的”，因为技术派是跟随市场价格，依靠跟随趋势才能赚到钱，国内顶尖实战期货、股票技术培训课程，杭州期货技术培训班、上海期货操盘课程、苏州期货短线培训课程、期货操盘实战技巧课程、广州期货波段交易课程、北京期货股指期货培训，关注明慧期货培训网，了解更多金融期货资讯;期货高手培训导师：葛定臣、李永强、谭传科、付爱民、杨清、周耀华、韩旭、吴洪涛、侯婷婷、陈海洋、罗宾、陈伟、李尧、万浩明、孟德稳、陈吉明、戴忠义、李幸福、陈向忠、林明等,长期不定期开课，全国招生培训学习电话/微信：18506859592;15217215251;QQ:215024376，关注明慧期货培训网了解更多金融期货资讯!所以市场上涨你做涨，涨就是正确的；市场下跌你做跌，跌就是正确的。

而基本面分析其实是要承认市场是会犯错的，而且错的越离谱，纠正错误的过程就能让发现这个错误的人赚的越多。

斯坦利克罗在他的《克罗谈投资策略》一书中讲过一个发生在他身上的真实故事：他发现白糖的价格跌到比装白糖的麻袋价格还低的时候，进场做多白糖，然而，市场疯狂到继续下跌，让他爆仓之后，白糖价格开始了疯狂上涨。克罗讲这个故事的目的是想说明：“只有图表是真实的，不要听任何关于基本面的消息，价格在跌你就不能做多，哪怕那个价格是如此的不合理，市场相信的是：存在的就是合理的！”其实，这就是技术分析派的核心思维：市场永远是正确的！所以技术派才会做出跟随市场的行动。

然而，我们从另一个角度来思考这件事——白糖的价格跌到比装白糖的麻袋还要便宜，这个价格在现货上显然是不合理的价格，克罗当时其实是发现了市场已经犯错了，之所以他会爆仓，那是因为他当时还没明白“投机交易是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”这个真理。我们设想一下，他当时不是做期货，而是囤积白糖，结果如何呢？一定是赚大发了啊！因为事实上市场最终还是纠正了这个错误，白糖价格在未来的某一天开始了向合理价格的回归——一飞冲天。

朋友在他的博文中写道“如果你能够判断价格在合约到期时的正确区间，只在当下的市场价格超出区间时进场，这是在寻找市场的错误，是先胜而后求战，只需在你判断的正确区间出现变化时或者市场价格回到正确区间时离场。”也就是这句话让我对基本面研究有了不同于之前的认识。

之所以取得了巨大的成功，恰恰是应证了他的这个理念“基本面派要赚大钱，就必须研究市场的错误”，只有当你发现市场出错了之后，未来才是确定的，你问他“为什么那么坚定地持仓？为什么回撤那么大不平仓？为什么敢浮盈不断加仓？”他的回答一直都是“市场犯错了，我相信市场一定会纠正这个错误”。

换言之，如果基本面研究仅仅是从供需关系角度去预测未来的方向，那么这个预测的结论是不能带给交易者绝对的信心的，只有从发现市场错误的角度去研究基本面，那么结论就不是预测出来的，而是无比确定的。而如何不犯克罗在白糖上犯过的那个错误，就不属于基本面研究的范畴了，那是属于操作层面的事情，在距离克罗那个时代遥远的今天，我们已经有能力把研究和操作当成两件事来处理。

博文的结尾用了一段文字，出自《孙子兵法》——“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌，故曰，胜可知而不可为。”期市就是战场，如何让自己立于不败之地，如何在不确定性中寻找确定性，这是更高层面的比拼。

陈向忠老师期货课堂场景：

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